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Custo de Capital Geral
A Taxa de Desconto para se
Chegar ao VPL
VPL
O VPL de um projeto é a soma dos
valores presentes dos fluxos de
caixa descontados a uma taxa de
desconto subtraída do
investimento inicial
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Custo de Capital Geral - WACC, Notas de estudo de Economia
Custo de Capital Geral - WACC
Tipologia: Notas de estudo
2011
1 / 10
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Documentos relacionados
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Custo de Capital Geral
A Taxa de Desconto para se Chegar ao VPL
VPL
O VPL de um projeto é a soma dos
valores presentes dos fluxos de
caixa descontados a uma taxa de
desconto subtraída do
investimento inicial
Fluxos de Caixa
- Os fluxos de caixa que estimamos são os que irão pagar todos os financiadores da empresa.
- Por exemplo, este fluxo pode ser o EBITDA (lucro antes de impostos, juros, depreciação e amortização). Uma espécie de lucro operacional ajustado.
Taxa de Desconto
- Deve refletir o risco do projeto analisado
- Caso o projeto seja de risco típico da empresa, a taxa de desconto usada pode ser o custo médio ponderado de capital.
- O custo médio ponderado de capital reflete o custo das diversas fontes de financiamento da empresa segundo a sua importância.
O WACC sempre é a taxa de
desconto?
- Não.
- O WACC só pode ser emprega como a taxa de desconto quando o risco do projeto for similar ao risco dos ativos existentes.
- Quando isso não ocorrer, há que se procurar outra taxa compatível com o risco do projeto novo.
Como Chegar ao WACC?
Um enfoque gráfico
Custo de Capital de Terceiros (YTM)
Custo de Capital de Terceiros (YTM)
Custo de Capital do Acionista diversificado (Modelo de Fatores)
Estimativa do Custo de Capital do Acionista por Fluxo de Caixa ou Múltiplos
Custo do Capital Próprio
WACC
- O WACC representa o custo de capital da empresa, usando a meta, a valores de mercado, de sua estrutura de capital como pesos
- É uma média ponderada do custo médio do capital de terceiros e do custo de capital próprio
- A ponderação é a meta para a fração do capital de terceiros e próprio estimada segundo os valores de mercado do financiamento.
Exemplo
- O valor de mercado do capital de terceiros é de R$415 milhões e o valor de mercado do capital próprio é de R$900 milhões
- Assim, o valor de mercado da estrutura de capital é R$1.
- O capital de terceiros corresponde a 31,6% e o capital próprio a 68,4%
- suponha que a empresa está no seu nível ideal de endividamento
Capital Próprio
- Se o custo estimado do capital acionário é de 41,6% e
- Se o custo do capital de terceiros médio antes do IR é de 36,1%
- Se a alíquota do IR é de 34%, então
- O WACC é: 0,316 x (1-34%) x 36,1% + 0,684 x 41,6% = 36%
WACC e Risco ( De novo!)
- O WACC reflete o projeto cujo risco é similar ao risco da empresa como um todo
- Se o projeto é mais ou menos arriscado que o projeto típico da empresa, não se deve usar o WACC
- Usar uma única taxa para projetos de riscos diferentes leva à aceitação de maus projetos mais arriscados e à rejeição de bons projetos menos arriscados
Final da Apresentação
Ricardo P. C. Leal rleal@ufrj.br ricardoleal.wikispaces.com