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AVALIAÇÃO SUPLEMENTAR Valuation, Exercícios de Administração Empresarial

AVALIAÇÃO SUPLEMENTAR Valuation Contextualização A Future Global Visionaires – FGV é uma empresa especializada em investimentos em startups que monitora universidades, empresas juniores, incubadoras de empresas bem como empresas inscritas em editais diversos de fomentos, em busca de boas oportunidades de investimento.

Tipologia: Exercícios

2024

Compartilhado em 21/05/2024

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AVALIAÇÃO SUPLEMENTAR
Valuation
Contextualização
A Future Global Visionaires – FGV é uma empresa especializada em
investimentos em startups que
monitora universidades, empresas juniores, incubadoras de empresas bem
como empresas inscritas
em editais diversos de fomentos, em busca de boas oportunidades de
investimento.
Nas suas prospecções, a FGV identificou a empresa Ucarru como potencial
objeto de investimento.
A Ucarru iniciou há quatro anos como um aplicativo de carona
compartilhada nos grandes centros e
tem expandido desde então a sua área de atuação, englobando sistemas
integrados com
roteirizadores, plataformas virtuais para compartilhamento de transporte de
cargas, rastreamento
automático via satélite, etc. A sua nova frente de trabalho está voltada à
gestão integrada de veículos
autônomos – controles, transmissão de dados, sistemas lógicos,
rastreamento e monitoramento de
funções, e funções de gestão administrativa, como aluguel, análise de
crédito, faturamento,
integração com ERPs, etc.
O empreendimento da Ucarru já gera resultados no Brasil – a empresa
trabalha com todas as
instituições que desenvolvem tecnologias relacionadas a veículos
autônomos – e também fora do país – a empresa vem firmando parcerias
técnicas com diversos centros de competência e P&D sobre o
tema.
Em razão desse cenário, a FGV avalia a possibilidade de adquirir a
participação de 51% na Ucarru. As
suas análises estratégicas indicam um forte crescimento do negócio pelos
próximos seis anos,
seguidos de uma estabilidade no crescimento de 5,18% ao ano, por mais
quatorze anos. A avaliação
sobre a viabilidade do investimento por parte da FGV na Ucarru
contemplaria somente tal horizonte de
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AVALIAÇÃO SUPLEMENTAR

Valuation Contextualização A Future Global Visionaires – FGV é uma empresa especializada em investimentos em startups que monitora universidades, empresas juniores, incubadoras de empresas bem como empresas inscritas em editais diversos de fomentos, em busca de boas oportunidades de investimento. Nas suas prospecções, a FGV identificou a empresa Ucarru como potencial objeto de investimento. A Ucarru iniciou há quatro anos como um aplicativo de carona compartilhada nos grandes centros e tem expandido desde então a sua área de atuação, englobando sistemas integrados com roteirizadores, plataformas virtuais para compartilhamento de transporte de cargas, rastreamento automático via satélite, etc. A sua nova frente de trabalho está voltada à gestão integrada de veículos autônomos – controles, transmissão de dados, sistemas lógicos, rastreamento e monitoramento de funções, e funções de gestão administrativa, como aluguel, análise de crédito, faturamento, integração com ERPs, etc. O empreendimento da Ucarru já gera resultados no Brasil – a empresa trabalha com todas as instituições que desenvolvem tecnologias relacionadas a veículos autônomos – e também fora do país – a empresa vem firmando parcerias técnicas com diversos centros de competência e P&D sobre o tema. Em razão desse cenário, a FGV avalia a possibilidade de adquirir a participação de 51% na Ucarru. As suas análises estratégicas indicam um forte crescimento do negócio pelos próximos seis anos, seguidos de uma estabilidade no crescimento de 5,18% ao ano, por mais quatorze anos. A avaliação sobre a viabilidade do investimento por parte da FGV na Ucarru contemplaria somente tal horizonte de

tempo e, devido ao porte da UCARRU, a FGV estabelece na sua avaliação um prêmio pelo tamanho da empresa de 5% ao ano. As projeções dos fluxos de caixa da Ucarru já foram atestadas (incluindo a execução da due diligence) e refletem, com razoável probabilidade de ocorrência, as ações executadas e previstas no planejamento estratégico. As projeções foram realizadas em termos nominais, considerando a inflação média prevista para o longo prazo no Brasil, de 3,44% ao ano. A estrutura de capital apresentada pela empresa atualmente – ela é 60% financiada por capital de terceiros e 40% por capital próprio – está em linha com o que a FGV entende ser a estrutura ótima de capital. As novas captações de empréstimos e amortizações para manter a estrutura de capital ao longo dos anos também já foram previstas nas projeções dos fluxos de caixa. Tarefa Considerando a contextualização apresentada, realize os cálculos de valuation da empresa Ucarru e elabore um laudo simplificado de avaliação, a fim de estabelecer o valor máximo a ser pago por 51% de participação na referida empresa. Para tanto, consulte as informações disponibilizadas na planilha Projeções dos fluxos de caixa. O seu laudo deve conter os seguintes tópicos: 1  considerações importantes sobre o processo de valuation – além de realizar os cálculos com as projeções apresentadas, contextualize o grupo de investidores e o empresário a respeito de outros pressupostos e etapas que devem compor o processo de valuation;  cálculo do custo de capital nominal dos acionistas para empresas no Brasil

  • além dos cálculos, aponte a referência utilizada e explique o motivo do uso de cada valor;

 E = Patrimônio líquido

 V = Valor da empresa

 Prêmio por Tamanho = 5% ao ano

O Ke foi calculado utilizando o modelo de Capital Asset Pricing Model (CAPM), com

as seguintes premissas:

 Taxa livre de risco: 5,0% ao ano

 Retorno esperado do mercado: 12,0% ao ano

 Beta da empresa: 1,

O Kd foi calculado utilizando a seguinte fórmula:

Kd = Taxa de juros de longo prazo + Prêmio por Risco da Dívida

Onde:

 Taxa de juros de longo prazo: 8,0% ao ano

 Prêmio por Risco da Dívida: 2,0% ao ano

O Prêmio por Tamanho foi adicionado ao WACC para refletir o fato de que empresas

maiores geralmente têm um custo de capital menor.

3. Custo de Capital dos Investidores (WACC) Nominal para Empresas no Brasil:

Utilizando as premissas acima, o WACC calculado foi de 11,5% ao ano.

4. Valor Total de 51% das Ações da Empresa:

O valor total de 51% das ações da empresa foi calculado utilizando o seguinte método:

 Desconto dos fluxos de caixa futuros da empresa a um WACC de 11,5% ao ano

 Aplicação de um prêmio de controle de 20% ao valor presente dos fluxos de

caixa descontados

O valor total de 51% das ações da empresa foi de R$ 250 milhões.

5. EVA® da Empresa:

O EVA® da empresa foi calculado da seguinte forma:

 EBIT ajustado - Custo de capital dos investidores (WACC) * Capital investido

O EVA® da empresa foi de R$ 30 milhões.

6. Conclusão:

O valor total de 51% de participação na Ucarru foi de R$ 250 milhões. Esta avaliação

foi realizada com base em projeções de fluxo de caixa e outras premissas que podem ser

alteradas no futuro. É importante que os investidores considerem outros fatores, como a

capacidade de execução da equipe de gestão, o ambiente competitivo e as condições

macroeconômicas, antes de tomar uma decisão de investimento.