Presentación tema 5: Vpn, Diapositivas de Economía

¡Descarga Presentación tema 5: Vpn y más Diapositivas en PDF de Economía solo en Docsity!

TEMA 5.

EVALUACIÓN

ECONÓMICA.

Realiza en forma detallada la evaluación económica del proyecto para determinar su rentabilidad.

Subtemas

5. Evaluación económica 5.1. Calculo del Valor presente neto (VPN) con y sin financiamiento. 5.2. Cálculo del Tasa Interna de Rendimiento (TIR) con y sin financiamiento. 5.3. Análisis de Sensibilidad.

5.1. Calculo del Valor presente neto

(VPN) con y sin financiamiento

◦ (^) El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuanto se va a ganar o perder con esa inversión. También se conoce como valor neto actual (VNA), valor actualizado neto o valor presente neto (VPN). ◦ (^) El valor actual neto es uno de los criterios económicos más ampliamente utilizado en la evaluación de proyectos de inversión, que consiste en determinar la equivalencia en el tiempo cero de los flujos de efectivo que genera un proyecto y comparar esa equivalencia con el desembolso inicial. ◦ (^) Mide la rentabilidad del proyecto en términos monetarios que exceden la rentabilidad deseada después de recuperar toda la inversión (Córdoba Padilla, 2007). ◦ (^) Con este método se define la aceptación o rechazo de un proyecto de acuerdo con los siguientes criterios de evaluación: ◦ (^) Ø Si el VAN es < 0, se rechaza el proyecto. ◦ (^) Ø Si el VAN es = 0, el proyecto es indiferente. ◦ (^) Ø Si el VAN es > 0, se acepta el proyecto.

Cómo se calcula el Valor

Presente Neto

◦ (^) Para calcular el Valor Presente Neto (VPN) se trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo de interés determinado. ◦ (^) Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su valor presente (VP). Luego se suman, tal y como establece la siguiente fórmula: ◦ (^) La fórmula del Valor Presente Neto o VAN depende, por tanto, de las siguientes variables: ◦ (^) Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la empresa hará en el momento inicial de efectuar la inversión. ◦ (^) Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los ingresos y gastos que podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de inversión durante su vida útil. ◦ (^) Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de oportunidad. es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad o perdida de gastar o invertir en el presente. ◦ (^) Inversiones durante la operación. ◦ (^) Número de periodos que dure el proyecto (n).

Tasa de descuento

◦ (^) Según Baca, 2010, esta tasa se define de tal manera, “porque descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente” (Baca Urbina, 2010). ◦ (^) La forma de calcular la tasa de descuento obedece a la siguiente fórmula: ◦ donde: ◦ (^) “d” es la tasa de descuento ◦ (^) “i” se refiere al interés. ◦ (^) Ejemplo: imagínese usted que quiera invertir en una empresa que se dedica a operar inversiones financieras, el costo de oportunidad en este caso podría ser la rentabilidad del IPSA, dado que es un proyecto similar, si el porcentaje de rentabilidad del IPSA fue del 12,8%, esta sería la tasa de costo de oportunidad, si crear una empresa de inversiones rentará un 8%, elegiría invertir en un ETF del IPSA, no obstante, como el dinero pierde valor, se necesita también tener la inflación, que en el caso chileno al año 2016 fue del 2,9%, entonces para este ejercicio, la tasa de descuento más representativa para el proyecto, sería el 15,5%.

Ejemplo del Valor Presente

Neto

◦ (^) Vamos a suponer que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir 1 millón de pesos y nos prometen que tras esa inversión vamos a recibir 150. pesos el primer año; 250.000 pesos el segundo año; 400.000, el tercero; y 500.000, el cuarto año. Suponiendo que la tasa de descuento es del 3% anual, ¿cuál será el valor presente neto o VAN de la inversión? ◦ (^) Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de 191. pesos. Al ser un VAN positivo, es conveniente realizar la inversión.

5.2. Cálculo del Tasa Interna de

Rendimiento (TIR) con y sin financiamiento

◦ (^) Los criterios para decidir la aceptación o rechazo de un proyecto por este método se muestran a continuación: ◦ (^) Ø Si la TIR < a la tasa mínima aceptable de rendimiento del proyecto (TMAR), se rechaza, ya que el proyecto genera menos beneficios que el interés pagado por la banca; ante lo cual sería más atractivo depositar el monto de los recursos disponibles en el banco o bien, optar por una alternativa de inversión rentable. ◦ (^) Ø Si la TIR = a la tasa mínima aceptable de rendimiento del proyecto, el proyecto es indiferente. De tal manera que los beneficios del proyecto sólo pagarán los costos. ◦ (^) Ø Si la TIR > a la tasa mínima aceptable de rendimiento del proyecto, el proyecto se acepta. Lo que significa que el beneficio real que se obtiene con el proyecto es mayor a la tasa de interés que pagan los bancos.

Cálculo de la TIR

◦ (^) Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2. euros el primer año y 4.000 euros el segundo año. ◦ (^) Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/ ◦ (^) Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero): ◦ (^) Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una ecuación de segundo grado: ◦ (^) -5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0. ◦ (^) La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.

Cálculo de la TIR

◦ (^) El valor actual neto es positivo; por lo tanto la TIR debe ser positiva. A continuación aplicamos una nueva tasa de descuento del 50%. Recordemos que estamos buscando la TIR que hace el VAN = 0. Así: ◦ (^) VAN = – 6.000 + 3.000 /(1,50)¹ + 6.000 / (1,50)² = – $1.334. ◦ (^) El resultado es negativo, entonces la TIR debe ser menor a 50%. ◦ Una manera sencilla de calcular la TIR consiste en graficar 3 o 4 combinaciones de VAN con la TIR, conectando los puntos y encontrando la tasa de descuento a la cual el VAN = 0. ◦ (^) Así, la TIR que hace el VAN = 0 es del 28,07%. ◦ Si el costo de oportunidad de capital es menor a 28,07%, es decir que la tasa esperada de otros activos con el mismo nivel de riesgo es inferior a la TIR, entonces el proyecto tiene un VAN positivo cuando se descuenta al costo de oportunidad, por lo que es conveniente realizar la inversión. ◦ (^) Supongamos que el costo de oportunidad es del 26% (menor a la TIR del 28,07%): ◦ (^) VAN = – 6.000 + 3.000 /(1+R)¹ + 6.000 / (1+R)² = 0, donde R es el costo de oportunidad del capital. ◦ (^) VAN = – 6.000 + 3.000 / (1,26)¹ + 6.000 / (1,26)² = $279,

Relación Beneficio-Costo

◦ (^) La relación beneficio-costo es un indicador que señala la utilidad que se obtendrá con el costo que representa la inversión; es decir, que por cada peso invertido, cuánto es lo que se gana. ◦ (^) El resultado de la relación beneficio-costo es un índice que representa el rendimiento obtenido por cada peso invertido. ◦ (^) Ø Si la relación B/C es < 1, se rechaza el proyecto. ◦ (^) Ø Si la relación B/C es = 1, la decisión de invertir es indiferente. ◦ (^) Ø Si la relación B/C es > 1, se acepta el proyecto. ◦ (^) Lo anterior significa que cuando el índice resultante de la relación beneficio-costos sea mayor o menor a la unidad, es la rentabilidad o pérdida que tiene un proyecto por cada peso invertido en él.

Ejemplo Relación Beneficio-

Costo

◦ (^) Supongamos que queremos saber si una empresa seguirá siendo rentable y para ello decidimos hallar y analizar la relación costo-beneficio para los próximos 2 años. ◦ (^) La proyección de los ingresos al final de los 2 años es de US$300 000, esperando una tasa de rentabilidad del 12% anual (tomando como referencia la tasa ofrecida por otras inversiones). ◦ Asimismo, se ha planificado invertir en el mismo periodo US$260 000, considerando una tasa de interés del 20% anual (tomando como referencia la tasa de interés bancario). ◦ (^) Calculando la relación costo-beneficio: ◦ (^) B/C = (300000 / (1 + 0.12)^2 ) / (260000 / (1 + 0.20)^2 ) ◦ B/C = 239158.16 / 180555. ◦ B/C = 1. ◦ Conclusión : la relación costo-beneficio de la empresa es de 1.32. Como es mayor que 1 podemos afirmar que la empresa seguirá siendo rentable en los próximos 2 años. Asimismo, a modo de análisis, podemos decir que por cada dólar que se invierta en la empresa se obtendrá una ganancia de 0.32 dólares.

Ejemplo Relación Beneficio-

Costo 2

◦ (^) Nos piden hallar la relación costo-beneficio de un proyecto de inversión con el que se espera obtener en un periodo de 3 años un total de beneficios de US$200 000 (esperando una tasa de rentabilidad del 12%), y tener en el mismo periodo de tiempo un total de costos de inversión de US$160 000 (considerando una tasa de interés del 20%). ◦ (^) Calculando la relación costo-beneficio: ◦ (^) B/C = (200000 / (1 + 0.12)^3 ) / (160000 / (1 + 0.20)^3 ) ◦ (^) B/C = 142356.04 / 92592. ◦ (^) B/C = 1. ◦ (^) Conclusión : la relación costo-beneficio es de 1.53 con lo que podemos afirmar que el proyecto es rentable. Asimismo, a modo de análisis, podemos decir que por cada dólar que se invierta en el proyecto se obtendrá una ganancia de 0.53 dólares.

Ejemplo del Periodo de recuperación de la inversión ◦ (^) Supongamos que la compañía A invierte $1 millón en un proyecto que se espera que ahorre a la compañía $250.000 cada año. ◦ (^) El período de recuperación de esta inversión es 4 años, el cual se encuentra al dividir $1 millón entre $250.000. ◦ (^) Consideremos otro proyecto que cuesta $200.000, y no tiene ahorros en efectivo asociados, pero hará que la compañía aumente sus ingresos $100.000 cada año durante los próximos 20 años ($2 millones). ◦ (^) Claramente, el segundo proyecto puede hacer que la compañía gane el doble de dinero, pero ¿cuánto tiempo tomará recuperar la inversión? La respuesta se encuentra dividiendo $200. entre $100.000, que es de 2 años. ◦ (^) El segundo proyecto tomará menos tiempo para pagar y el potencial de ganancias de la compañía es mayor. ◦ (^) Basado únicamente en el método del período de recuperación de la inversión, el segundo proyecto es una mejor inversión.

Ejemplo del Periodo de recuperación de la inversión 2 ◦ (^) Supongamos que la empresa Newco está decidiendo entre dos máquinas (Máquina A y Máquina B) para agregar capacidad de producción a su planta existente. La compañía estima que los flujos de efectivo para cada máquina son los siguientes: Se desea calcular el período de recuperación de la inversión de las dos máquinas, utilizando los flujos de efectivo anteriores y decidir cuál nueva máquina debe aceptar Newco. ◦ (^) Supongamos que el período de recuperación máximo que establece la compañía es de cinco años. ◦ (^) Primero, sería útil determinar el flujo de efectivo acumulado para el proyecto de cada máquina. Esto se hace en la siguiente tabla: ◦ (^) Período de recuperación para la Máquina A = 4 + 1.000 / 2.500 = 4, años. ◦ (^) Período de amortización para la Máquina B = 2 + 0 / 1.500 = 2,0 años. ◦ Ambas máquinas cumplen con el período máximo permitido por la empresa de cinco años para recuperar la inversión. ◦ (^) Sin embargo, la máquina B tiene el período de recuperación más corto y es el proyecto que Newco debería aceptar.