Efectos de la sub y sobrevaluación del tipo de cambio en la
economía
La sobrevaluación o subvaluación que la moneda nacional tenga respecto a una o
varias monedas extranjeras depende de la diferencia porcentual que exista entre
el tipo de cambio nominal y el tipo de cambio teórico real. En teoría, cuando la
moneda nacional se encuentra sobrevaluada significa que está muy cara y que la
extranjera está muy barata. Así, los productos cotizados en moneda nacional (los
bienes y servicios nacionales) se encarecen y los bienes cotizados en moneda
extranjera se abaratan.
Lo anterior se puede ver así: considérese el ejemplo citado en que el tipo de
cambio era de 10 pesos por un dólar y que un producto idéntico determinado
costaba 10 pesos en México y un dólar en Estados Unidos. En ese caso el
producto cotizado en pesos costaría exactamente lo mismo en México que en
Estados Unidos:
P México= 10 pesos
P EU = E(PM*) = 10 x 1 = 10 pesos
Supóngase ahora que en el siguiente mes el producto costara 12 pesos en México
y 1.10 dólares en Estados Unidos y el tipo de cambio siguiera siendo de 10 pesos
por dólar. En este caso, los precios del producto en pesos en ambos países
quedarían como sigue:
P México= 12 pesos
P EU = E(PM*) = 10 x 1.10 = 11 pesos
En este caso, el consumidor preferiría comprar el producto en Estados Unidos que
en México. Ello se debe a que el peso se encuentra sobrevaluado. Lo anterior se
demuestra con la ecuación 10:
P (índice de precios al consumidor de México) = (12/10) = 1.20
P M* (índice de precios al consumidor de Estados Unidos) = (1.10/1) = 1.10
E= 10, e = EP/PM*, e = (10) (1.20) / (1.10) = 10.91,
margen de sobrevaluación: (10.91 – 10) / 10 = 9%
Por tanto, en teoría con un tipo de cambio sobrevaluado las exportaciones (bienes
nacionales) disminuyen (al ser máscaras que los productos extranjeros) en tanto
que las importaciones aumentan (pues se vuelven demasiado baratas), con lo cual
se deteriora el saldo de la balanza comercial. En el caso de la subvaluación de la
moneda nacional sucede al revés. En México, como se dijo, una de las razones
más importantes que se esgrimieron como causantes de la crisis de 1994 fue el
